（原标题：ETF盛宴之下投资群像丨被迫投资大时间③）开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口

21世纪经济报说念记者 黎雨辰 北京报说念

一场被迫投资盛宴还是开启。

Wind数据显露，终结2024年三季度末，被迫指数基金总领域为3.46万亿元，比较主动权利型基金3.74万亿元的领域还是相配接近。但比较较二季度末的领域，被迫指数基金明白有着更弘大的增速——比较主动权利基金在第三季度环比2468亿元的领域增长，被迫指数基金同期的领域升迁高达1.05万亿元，比较年头则升迁了超7成。

而进一步拆分领域增长的组成可以发现，除了阛阓回转行情带动的单元净值上行外，还包含着资金从“主动”向“被迫”的换说念——在流进取，主动权利基金第三季度呈现出1338亿元的净赎回，而被迫指数基金同期则收成净申购5710亿元。

四季度无疑也依然会所以ETF为首的指数基金“高光期”。推敲到9月以来，仅中证A500ETF所有这个词为ETF注入的领域就已逾越1500亿元，业内东说念主士渊博合计，跟着资金的握续涌入，被迫指数型基金对主动权利基金的领域反超，将在年内成为定局。

“国度队”、机构、个东说念主投资者……不同类型的投资者对ETF的投资趋势和偏好有何特征？背后又有哪些逻辑和动能在支握？

以中央汇金为首的“国度队”资金，对ETF2024年的发展功不行没。

在2024年上半年末，中央汇金已出咫尺21只股票ETF的前十大握有东说念主名单中，所有这个词握有这些ETF份额超2232亿份，按照基金期末单元净值盘算，所有这个词握有ETF领域达到5721.88亿元，占同期全股票ETF总领域达到三成。

总结几次救市的行动，“国度队”的增握呈现出从买个股到买ETF按序渐进，领域束缚壮大、种类束缚丰富的特征。

2008年中央汇金最早的救市措施围聚在购入龙头银行股。2013年，初度肃穆公告买入ETF——当年6月20日，中央汇金公司公告称，在买入6只金融股的同期，已于近期在二级阛阓买入ETF，并将无间关系阛阓操作。

而在这一年的公募基金中报，中央汇金出咫尺了华安上证180ETF、中原上证50ETF、中原沪深300ETF和华泰柏瑞沪深300ETF四只ETF的前十大握有东说念主身影中，握有基金份额所有这个词约186.8亿份。

而后，ETF经久成为国度队托举阛阓的器具，但并非是最中枢的面容。2015年7月，证金公司申购2000亿元主动型基金份额的同期，中央汇金也再次公告买入ETF救市。从同庚基金年报来看，中央汇金握有的ETF举座份额比较2013年莫得太大变动，总市值则约为500亿元。

浙江证券盘问所的一份统计显露，从2013年年中至2023年年中，畴昔10年来中央汇金对ETF的握仓市值以2020年为界，先后阅历了波动上行和小幅回调的趋势，举座水平则基本保握在1000亿元以下。

2023年下半年的救市，中央汇金对ETF的增握水平远超历史证实。在业内东说念主士看来，比较于围聚拉升权重个股，增握ETF让救市更为低调、稳当，也能。

以2023年年底数据为例，中央汇金旗下账户所有这个词握有ETF份额达到438.12亿份，以期末价钱盘算，握仓市值达到1176.95亿元。

在2024年年中达到5000亿元握仓市值后，三季度，国度队进一步增握了10余只ETF。第三方机构统计数据显露，终结9月末，中央汇金投资及中央汇金资产等“国度队”所有这个词握有的主流股票ETF市值超9400亿元，是旧年末握仓总市值的8倍以上。

从救市的功能启航，在阛阓触动期囊括了一揽子低估值蓝筹股的大盘宽基ETF，经久是国度队资金的礼聘。除了无间加仓沪深300指数、上证50指数等蓝筹宽基ETF以外，本年上半年，中央汇金还脱手买入了多只成长立场的股票ETF，也在一些领域居前的科创板50ETF、创业板ETF握有东说念主名单中显诞生影。

在机构资金中，私募资金对被迫投资的关注起步较晚。不外尽管现时无数私募家具的基金净资产如故径直投资于个股，近一年来，私募经管东说念主也正日益成为ETF阛阓紧要参与者和资金着手之一。

止于至善投资基金司理何理告诉21世纪经济报说念记者，公司从2016年以来就还是运行关注和投资ETF或肖似ETF功能的合约，而大领域将资金投向ETF则始于2023年。

“咱们有两只在代销的基金没法径直投资好意思股的个股，因此买了许多国外AI股票组成的ETF。咫尺咱们由于建树的需求，也购买了如印度、更动药等关系的ETF，并积极使用ETF的期权对系数这个词投资的反脆弱性进行增强。”何理称。

私募排排网数据显露，终结2023年末，全阛阓累计共有368只私募基金现身223只ETF前十大握有东说念主名单，所有这个词握有ETF份额97.17亿份。

仅在2024年一年，终结11月26日，年内新上市的130只股票ETF中，就又有109只得到了312只私募家具的购入，这些ETF所有这个词被私募握有的份额达30.72亿份，在年内总新刊行份额中的占比约为3.2%。

黑崎老本首席政策官陈兴文向21世纪经济报说念记者指出，本年以来，私募对指数型家具超越是ETF的投资良善较高，被迫家具在私募投资组合中的占比束缚升迁，主要原因包括投资者对低成本、透明度高的投资器具的需求增多，以及被迫指数家具在风险戒指和流动性方面的上风。

谈及现时私募对ETF的投资偏好，陈兴文还暗示，在权利类ETF方面，近期的阛阓趋势主要证实为对大型股票指数的关注度升迁，以及对行业主题ETF的粗鄙参与。同期私募对债券ETF的建树则围聚在证金债ETF和短融ETF上。

记者详实到，比较于国度队资金基本围聚于价值蓝筹，对逾额收益的追乞降天确实投资策略，让私募对ETF的偏好呈现出更丰富各种的特征。

不同属性的私募在对ETF的投资偏好上也有一定的各别。以年内新耕作ETF取得的私募投资为例，红利低波家具取得主不雅私募握有相对更多，量化家具则偏向握有中证2000等小微盘，恒生、标普、说念琼斯工业等国外指数，以及半导体为首的科创类成长指数家具。

黄金股ETF亦然私募关注的建树处所。统计显露，国泰中证沪深港黄金产业股票ETF，以被10只私募家具握有的数目在年内新上市ETF中居首，其中多为领域5亿元以下的小微私募。

超越地，年内聚焦A股中枢资产的热点宽基家具，如中证A50、A500ETF，在主不雅和量化私募中均有可以的热度。私募排排网数据显露，终结11月26日，年内耕作的21只中证A500ETF中，有14只齐潜入了私募基金看成握有东说念主，触及到的私募所有这个词握有份额为5.69亿份，其中不乏迎水、盘京、通怡等百亿私募的身影。

看成经久资金、耐烦资金的经典代表，险资对ETF阛阓参与度大幅度的阶段性升迁，也发生在2023年。

国金证券的一份分析数据显露，2019年，险资握有ETF份额占ETF总份额比例的中位数仅不及7%，并在而后的三年中举座呈现出握续下行，并一度接近3%。但在2022年下半年小幅回升后，2023年年中，这一比例的中位数陡升至超9%，创下近五年的新高。同庚年末，这一比例小幅回落，但仍保握在8%的比例以上。

另据第三方机构统计，终结2024年年中，险资共握有ETF约867.6亿份，较旧年年末进一步增多了约329.9亿份。

在投资偏好上，不难发现险资在权利领域也更可爱偏稳当、偏价值型的家具。上交所最新一期《ETF投资交游白皮书》显露，2024上半年，保障资金握续增配红利类家具，红利低波 ETF、红利 ETF等头部家具的 2024 年二季度前十大握有东说念主中均出现了保障机构的身影。

其中，以阛阓领域最大的红利类ETF——华泰柏瑞红利低波ETF为例，记者详实到，其机构握仓占比从2023年末的29.2%增长至本年6月底的41.54%，并创下2011年以来的机构握仓新高。

具体来看，在畴昔5年中，险资在华泰柏瑞红利低波ETF的前十大握有东说念主之中经久占据2-3席傍边。但在2022年年末，这一数字运行增多到4席，并在2023年年中增多至6席。

终结2024年6月底，前十大握有东说念主中的险资在依旧保握了6席的基础上，进一步增多对该基金的握有份额。其中大师东说念主寿旗下家具以3.16亿份、5.44%的份额占比成为第一大握有东说念主，此外基金的前十大握有东说念主中，还包含了祥瑞东说念主寿、太平洋东说念主寿、盟国东说念主寿等多家险企旗下的家具账户或自有资金。

记者了解到，近一年来险资束缚拓展权利投资图谱，背后是阛阓环境与政策的双重股东。2023年，跟着固定收益类资产收益率握续下行，可以为保障资金提供可靠踏实收益着手的“安全垫”型资产越发稀缺，在刚性欠债压力下，为幸免利差损，保障公司加大权利类资产投资力度的条件愈加蹙迫。

一系列政策组合拳亦提供了紧要动能。2023年9月10日，金融监管总局曾发布《对于优化保障公司偿付才能监管尺度的见告》。同庚10月30日，财政部又晓示印发《对于沟通保障资金经久稳当投资、改造国有生意保障公司绩效评价关系目的的见告》，对险资绩效阅览尺度进行更长周期的改造，优化了险资的权利投资扩充。

不外现时险资依然还有很大的ETF建树空间。金融监管总局潜入数据显露，终结2023年末，保障资金愚弄余额达28.16万亿元，其中股票与证券投资基金所有这个词占比12.59%，这一比例距离险资权利投资30%-45%的比例上限还有不少空间。

机构束缚加码的同期，个东说念主投资者也在拥抱被迫指数阛阓。在机构的“大手笔”入场之下，近一年来，个东说念主投资者对ETF的握有领域占比出现了小幅回落，但总领域保握了踏实升迁。

从深交所数据来看，从2023年6月末、12月末到2024年6月末，个东说念主投资者对ETF的握有领域从9330.51亿元、10299.66亿元增长至10768亿元。

零卖端对指数投资的良善，从第三方平台的变化中也可见一斑。跟着指数交游占比的升迁，多家互联网基金销售巨头在指数家具业务方面动作频出。

举例2023年11月，蚂蚁金钱推出的“蚂蚁情愿金选”在改版后，初度新增了指数基金板块，主要从费率和追踪舛讹两方面帮投资者筛选指数基金，并科普建树设施。

无特有偶，本年7月，京东金融辘集20余家头部公募耕作“京选指数定约”，打造指数基金“全场0费率、赎回费低至0元”，记者了解到，在三季度末时，这一平台已袒护了共计约2000多支指数基金，袒护投资者超15万东说念主。

“相较于主动权利家具，指数家具更强调器具属性，在结构性行情中建树价值突显。加之公募费率改造后，指数基金运作透明且成本更低。也因此，连年来指数化投资的阛阓认同度越来越高。”京东金融投研关系负责东说念主彼时曾向记者暗示。

事实上，进一步为投资者建设对ETF器具型属性和投资上风的剖判，正成为年内诸多公募机构的要点使命。

“个东说念主投资者的投资偏好阅历了昭着的几个阶段。”华东一家大型公募机构阛阓部东说念主士告诉记者，“最早是散户纯正去买个股，到其后运行提议'基民化'，到咫尺又运行买ETF，为本年和来岁的ETF阛阓齐带来新的资金流动。”该东说念主士指出。在其看来，跟着投资者对指数家具剖判与认同度的升迁，ETF投资崛起的景况还将握续演进。

10月以来，跟着阛阓前期大幅高潮，权利类ETF运行出现了阶段性的资金流出。但对此招商证券首席策略分析师张夏合计，这并非意味着ETF投资趋势的终结：“跟着增量政策的冉冉落地以及高频经济数据的束缚改善，2025年权利阛阓有望无间看护上行趋势。而在其中，ETF将成为2025年权利阛阓的主力增量资金。”